Новабев представил операционные результаты за первый квартал 2025 года. Несмотря на снижение общих отгрузок, позитивной динамикой отметились отгрузки премиальной части портфеля, включая водку и джин.

🔹 Общие отгрузки в первом квартале 2025 года сократились до 3,2 млн декалитров по сравнению с 3,4 млн декалитров за аналогичный период предыдущего года.
🔹 Отгрузки собственной продукции составили 2,4 млн декалитров. Наибольшая позитивная динамика отмечена среди брендов из премиальной части портфеля, включая водки и джин.
🔹 Общие отгрузки, а также отгрузки брендов собственного производства снизились на 4,65 и 4,9% соответственно. Падение произошло в основном за счет низкодоходных марок экономсегмента и региональных брендов.

▪️ Объем продаж по сравнению с аналогичным периодом 2024 года увеличился на 19,4% за счет роста трафика и среднего чека, составивших порядка 9%.
▪️ Количество торговых точек в первом квартале выросло на 62, до 2103 магазинов.
▪️ Совет директоров рассмотрел вопрос о первичном размещении акций сети розничных магазинов ВинЛаб и одобрил IPO в среднесрочной перспективе.

Рассказываем, как изменилась наша подборка самых перспективных ценных бумаг.

Новые позиции:
🔹«Новабев»
За последние 4 месяца акции «Новабев» отстали в динамике от Индекса Мосбиржи более чем на 20%. Появление новостей про IPO сети «Винлаб» может стать драйвером роста котировок в ближайшей перспективе. Также мы ожидаем высвобождение оборотного капитала и оптимизацию капиталовложений компании в 2025 году. Доходность свободного денежного потока может вырасти до 20% — это один из лучших показателей в потребительском секторе, — рассказал инвестиционный стратег брокера ВТБ Мои Инвестиции Станислав Клещёв.

🔹ЮГК
Увеличиваем экспозицию на золото на фоне введения новых торговых пошлин США и риска стагфляции. Динамика акций ЮГК уступала другим золотодобывающим компаниям с начала года. Считаем, что весь негатив уже заложен в цене. Надеемся увидеть восстановление операционных показателей в отчётности за первое полугодие.

Исключённые позиции:
🔹«Русал»

Novabev опубликовал производственный отчет за первый квартал 2025 года.

Отгрузки группы ожидаемо снижаются. Их динамику можно объяснить меньшей реализацией напитков из эконом-сегмента и смещением фокуса на продажи премиум и суперпремиум брендов.
Сейчас ключевое направление стратегии развития компании — продавать меньше, но дороже и с большей маржинальностью. По мнению аналитиков Т-Инвестиций, для эконом-сегмента характерна более высокая конкуренция и менее лояльная аудитория.

Сеть алкомаркетов продолжает показывать рост продаж, увеличив общее количество магазинов. При этом Винлаб сокращает темпы их открытия. В течение прошлых трех лет компания в среднем открывала по 85 магазинов в квартал. В этом квартале — всего лишь 62. По нашему мнению, это также происходит в рамках текущей стратегии развития — компания смещает фокус с роста на повышение эффективности существующих точек продаж.

Совет директоров Novabev рекомендовал выплатить по итогам второго полугодия 2024 года дивиденды в размере 25 рублей на акцию. Дата покупки бумаг под выплату станет известна позднее. По текущим ценам дивдоходность более 5%.

Вчера появились новости, что Novabev планирует IPO розничного подразделения ВинЛаб.

Рынок позитивно воспринял новость о потенциальном IPO ВинЛаба, однако, на наш взгляд, для оценки Novabev или ее долговой нагрузки вывод этого актива на биржу скорее нейтрален.

ВинЛаб — крупная часть бизнеса Novabev и основной источник роста выручки. Операции внутри группы и регуляторная среда могут усложнить оценку ВинЛаба.

Если компания все же решит вывести на биржу ВинЛаб, новостной фон может улучшить настроения в моменте, но мы бы не ждали, что IPO добавит потенциал к цене Novabev, и не исключали бы ее коррекцию после.

Отмечаем возможный риск перетока инвесторов из акций Novabev в акции ВинЛаба. При этом сроки размещения неясны — полагаем, что компания подождет снижения процентных ставок, если решится на IPO.

У нас «Нейтральный» взгляд на акции Novabev на год: торгуются с мультипликатором Р/Е 9х на базе наших прогнозов прибыли на 2025 г. и  дивдоходностью 8% на год вперед.

Производитель алкоголя отчитался за второе полугодие и целый 2024 год.

Чистая прибыль группы оказалась под давлением, снизившись вдвое во втором полугодии по сравнению с аналогичным периодом 2023 года. Всему виной возросшие в два раза процентные платежи на фоне жесткой денежно-кредитной политики ЦБ. Рентабельность по EBITDA снизилась из-за увеличения операционных расходов. Отгрузки компании во втором полугодии сократились на 6% год к году.

Поддержку выручке компании оказывает сегмент алкомаркетов ВинЛаб. Его выручка во втором полугодии выросла на 24% г/г на фоне роста продаж в магазинах, которые постепенно выходят на полную операционную эффективность, и открытия новых торговых точек.

Согласно дивидендной политике Novabev, выплата производится из чистой прибыли в размере от 50%. На фоне ее сокращения может снизиться и дивиденд. Если компания сохранит коэффициент, то потенциальная выплата за второе полугодие составит 22 рубля на акцию или 4% доходности к текущей цене. Собрание совета директоров, на котором будет обсуждаться дивидендный вопрос, состоится 27 марта 2025 года.

Ключевые операционные результаты за l полугодие 2024 года:
Общие отгрузки: 6,9 млн дал (-1,5% г/г)
Отгрузки собственных брендов: 5,3 млн дал (-1,9% г/г)
Отгрузки импортных брендов: 1,6 млн дал (-0,8% г/г)
Число точек «ВинЛаб» на июнь: 1 810 магазинов (+20,7% г/г); объем продаж – +32,5% г/г
Трафик и средний чек собственного ретейла: +10,7% г/г и +19,6% г/г соответственно

Результаты оцениваем как неплохие, но не ждем от них существенной поддержки котировкам. По результатам полугодия компания сократила отгрузки алкоголя, но ощутимо улучшила годовые темпы отгрузок по сравнению с l кварталом этого же года (общие отгрузки: -3% г/г; собственных брендов: -3,8% г/г).

Отметим сохранение двузначных темпов роста ряда брендов из премиальной части портфеля, имеющих наиболее высокую маржинальность. Продолжается активный рост точек ВинЛаб, объем продаж которых за год вырос почти на треть при позитивной динамике ключевых операционных показателей, отражающих способность компании активно наращивать розничный сегмент в условиях потребительского бума и терпимости к росту цен.

Акционеры Новабев групп, одного из ведущих производителей алкоголя в РФ, на внеочередном собрании в четверг приняли решение об увеличении уставного капитала на 11,06 млрд рублей, сообщается в материалах компании.

В частности, 8,85 млрд рублей — за счет добавочного капитала и 2,21 млрд рублей из нераспределенной прибыли прошлых лет.

Несмотря на то, что уставный капитал Новабев увеличится в 8 раз, до 12,64 млрд руб., доли акционеров размыты не будут, так как каждый еще получит бесплатно 7 новых акций на каждую ранее приобретенную. В итоге количество акций в обращении достигнет 126,4 млн. Компания, увеличивая капитал таким образом, повышает инвестпривлекательность, делая бумаги еще более доступными для частного инвестора. Сохраняем положительную оценку бизнеса и выделяем Новабев как одного из наиболее привлекательных публичных игроков потребсектора. Наш таргет на горизонте 12 месяцев — 7000 руб./акция.